全球能源價格走勢分析報告(2025年8月)

中能傳媒能源安全新戰(zhàn)略研究院趙君陶

　　核心提示

　　國際原油市場：8月，受“歐佩克+”全面撤回自愿減產(chǎn)額度、美國高額關(guān)稅對各國經(jīng)濟及原油消費造成沖擊、美國就業(yè)數(shù)據(jù)不及預期、美俄元首會晤提升市場對地緣局勢緩和預期以及美國夏季出游旺季結(jié)束等因素影響，全球原油市場過剩壓力再度顯現(xiàn)，國際原油期貨價格面臨顯著下行壓力。截至8月25日，WTI、布倫特原油期貨價格分別收于64.8美元/桶、68.8美元/桶，月環(huán)比分別下降0.55%、上漲0.53%。

　　國際天然氣市場：8月，全球天然氣價格跌漲互現(xiàn)。美國天然氣價格在高于歷史同期的產(chǎn)量、充足的庫存、氣溫下降預期增強、颶風侵擾導致LNG出口終端檢修、競爭性能源價格下跌等多重利空因素影響下，下降至2024年11月以來最低水平。歐洲天然氣價格受供給整體減少、新能源發(fā)電量預期下調(diào)等利好因素影響小幅上調(diào)。截至8月25日，美國Henry Hub天然氣主力合約收于2.709美元/百萬英熱單位，月環(huán)比下降12.47%;TTF天然氣期貨主力合約收于33.774歐元/兆瓦時，月環(huán)比上漲3.92%;普氏日韓LNG(JKM)期貨價格收于11.55美元/百萬英熱單位，月環(huán)比下降2.74%。

　　國際煤炭市場：8月，高溫天氣有所緩和，紐卡斯爾港口物流問題緩解，煤炭供需情況整體表現(xiàn)平穩(wěn)，可再生能源發(fā)電穩(wěn)定，原油、天然氣價格回落等利空因素推動煤炭價格整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢。截至8月25日，澳大利亞紐卡斯爾港煤炭期貨價格報收于111.3美元/噸，月環(huán)比上漲1.00%;南非理查茲港煤炭期貨價格報收于90.2美元/噸，月環(huán)比下降4.85%;歐洲三港煤炭期貨價格報收于99.5美元/噸，月環(huán)比下降4.70%。

　　一、原油市場

　　(一)全球原油市場價格震蕩下行

　　8月，受“歐佩克+”全面撤回自愿減產(chǎn)額度、美國高額關(guān)稅對各國經(jīng)濟及原油消費造成沖擊、美國就業(yè)數(shù)據(jù)不及預期、美俄元首會晤提升地緣局勢緩和預期以及美國夏季出游旺季結(jié)束等因素影響，全球原油市場過剩壓力再度顯現(xiàn)，國際原油期貨價格面臨顯著下行壓力。

　　8月3日，歐佩克發(fā)表聲明，鑒于當前市場基本面穩(wěn)健，石油庫存處于低位，“歐佩克+”的八個主要產(chǎn)油國決定9月日均增產(chǎn)54.7萬桶。自2023年11月“歐佩克+”宣布日均220萬桶的自愿減產(chǎn)措施以來，減產(chǎn)措施多次延期，于2024年12月延長至2025年3月底。隨后，“歐佩克+”的策略逐步由價格保衛(wèi)轉(zhuǎn)向市場份額爭奪，原油市場面臨供應過剩壓力，國際原油價格一度暴跌至4年低點。“歐佩克+”自4月1日起逐步增加石油產(chǎn)量，主要產(chǎn)油國7月日均增產(chǎn)41.1萬桶，8月日均增產(chǎn)54.8萬桶。9月的增產(chǎn)意味著“歐佩克+”提前一年完全恢復了2023年220萬桶/日的減產(chǎn)額度。

　　由于市場對于“歐佩克+”9月的增產(chǎn)決議早有預期，加之7月底特朗普表示擬對俄羅斯實施新制裁，引發(fā)市場對供應風險的擔憂，原油價格未出現(xiàn)大幅下跌。8月4日，WTI原油期貨價格收于66.29美元/桶，日跌幅1.54%;布倫特原油期貨價格收于68.76美元/桶，日跌幅1.31%。

　　隨后，由于市場對未來原油供需平衡擔憂增強，疊加特朗普關(guān)稅政策拖累美國經(jīng)濟的預期、美國就業(yè)數(shù)據(jù)不及預期、以及美俄元首會晤提升地緣局勢緩和預期等因素影響，國際油價持續(xù)下跌至64美元/桶以下。8月8日，WTI原油期貨價格收于63.88美元/桶，布倫特原油期貨價格收于66.59美元/桶，歐美原油期貨結(jié)束連續(xù)6個交易日下跌趨勢。

　　8月11日，歐盟宣稱將制定第19輪對俄羅斯的制裁措施。據(jù)歐盟內(nèi)部文件披露，新制裁可能包括：進一步限制俄羅斯液化天然氣通過歐洲港口轉(zhuǎn)運至第三國、擴大對俄羅斯軍工企業(yè)的出口管制清單，以及凍結(jié)更多與克里姆林宮關(guān)聯(lián)的寡頭資產(chǎn)。此前歐盟已批準了第18輪制裁方案，內(nèi)容包括將俄羅斯石油價格上限從每桶60美元降低至每桶47.60美元，并針對俄羅斯所謂的“影子船隊”及其附屬機構(gòu)的100多艘船只實施制裁。受此影響，市場權(quán)衡俄羅斯供應擾動預期與美俄會談進展的影響，國際原油價格于盤中震蕩后微漲。11日，WTI原油期貨價格收于63.96美元/桶，日漲幅0.13%;布倫特原油期貨價格收于66.63美元/桶，日漲幅0.06%。

　　8月12日，歐佩克在其發(fā)布的最新月報中將2026年全球石油需求增長預期上調(diào)10萬桶/日至140萬桶/日，略高于今年水平，同時將非歐佩克國家供應增長預測下調(diào)至約63萬桶/日。歐佩克數(shù)據(jù)顯示，若該組織及其盟友不進一步恢復已暫停的產(chǎn)量，全球石油庫存將在明年大幅減少，降幅接近120萬桶/日。然而，歐佩克的市場展望歷來被證明過于樂觀，且明顯比整個行業(yè)的普遍預期更為積極。僅在去年一年內(nèi)，該組織被迫通過六次月度下調(diào)，最終削減了32%的需求預測。目前，在供應增加和經(jīng)濟前景不明朗的雙重壓力下，油價已較年初下跌11%。

　　8月13日，國際能源署(IEA)在其發(fā)布的月報中表示，由于需求增長放緩而供應激增，全球石油市場明年將出現(xiàn)創(chuàng)紀錄的供應過剩，這一失衡局面預示著油價將面臨持續(xù)壓力，并給產(chǎn)油國帶來嚴峻挑戰(zhàn)。IEA預計，2025年全球石油需求增速為68萬桶/日，較上月估值下調(diào)2萬桶/日，2026年增速為70萬桶/日。供應方面，IEA表示，2025年全球石油供應增速預計達250萬桶/日，遠超需求增速;2026年供應增速仍高達190萬桶/日。IEA稱，隨著“歐佩克+”加快恢復閑置產(chǎn)能以及美洲地區(qū)產(chǎn)量持續(xù)增長，全球供應正大幅膨脹，石油庫存在6月份已達到46個月以來的高點。與此同時，需求增幅顯著放緩，今明兩年的增幅不及2023年水平的一半，導致市場基本面嚴重失衡。明年石油庫存的累積速度預計將達到每日296萬桶，甚至超過2020年疫情期間的平均增幅。IEA還指出，全球石油消費的引擎正在減速。由于印度、巴西等國的需求減弱，今年全球石油消費量預計僅增長68萬桶/日，為2019年以來的最弱增幅。報告預測，2026年的日需求增量也僅為70萬桶。

　　8月中旬，IEA上調(diào)全球石油供應過剩預期，美國能源信息署(EIA)預測2025年美國原油日產(chǎn)量將創(chuàng)1341萬桶紀錄，夏季駕駛旺季臨近尾聲原油需求下降預期增強，中美關(guān)稅暫停措施再延長90天等因素推動國際油價延續(xù)下跌態(tài)勢。然而，市場對美聯(lián)儲9月降息的預期增強，阿拉斯加美俄峰會并未取得實質(zhì)性進展，俄烏局勢不確定性推升地緣風險溢價，受上述因素影響，國際油價跌幅有所收窄。

　　8月18日，烏克蘭武裝部隊總參謀部稱，烏無人機成功襲擊了俄羅斯坦波夫州的尼科利斯科耶輸油泵站，導致該設(shè)施向“友誼”輸油管道的輸送完全中斷。“友誼”輸油管道是俄羅斯向中東歐輸送原油的大型管網(wǎng)系統(tǒng)，起點位于俄羅斯西南部薩馬拉州，北線經(jīng)白俄羅斯通往波蘭和德國，南線經(jīng)烏克蘭通往捷克、斯洛伐克和匈牙利。這一輸油管道雖然獲得歐盟對俄制裁豁免，但目前實際輸油量已大幅降低。此次襲擊直接影響俄羅斯向匈牙利、斯洛伐克等歐洲國家約50萬桶/日的原油供應，加劇了市場對原油短期供應收緊的擔憂。與此同時，當?shù)貢r間8月18日美國總統(tǒng)特朗普與烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基及歐洲多國領(lǐng)導人舉行會談，但未達成具體協(xié)議。烏克蘭的襲擊行動與俄羅斯的軍事推進相互交織，而美國的外交斡旋尚未取得突破性進展，地緣溢價短期內(nèi)難以快速消退。當日，WTI原油期貨價格收于63.42美元/桶，日漲幅0.99%;布倫特原油期貨價格收于66.6美元/桶，日漲幅1.14%。

　　8月下旬，受多重因素影響，歐美原油期貨連續(xù)4個交易日上漲。一方面，美國原油與汽油庫存降幅遠超預期，同時美國國內(nèi)原油需求表現(xiàn)強勁。另一方面，旨在結(jié)束俄烏沖突的談判并不順利，美國對俄羅斯石油制裁預期再度升溫。此外，烏克蘭無人機持續(xù)打擊俄羅斯能源設(shè)施，導致至少有10%的俄羅斯煉油廠已經(jīng)停產(chǎn)，引發(fā)市場對俄羅斯石油供應穩(wěn)定的擔憂。

　　截至8月25日，WTI、布倫特原油期貨價格分別收于64.8美元/桶、68.8美元/桶，月環(huán)比分別下降0.55%、上漲0.53%，相較于2024年同期的77.42美元/桶、81.43美元/桶，分別下降16.30%、15.51%。

圖1 WTI和布倫特原油價格走勢

　　(二)國內(nèi)原油生產(chǎn)穩(wěn)定增長，進口同比增長11.5%

　　7月，我國規(guī)上工業(yè)原油產(chǎn)量1812萬噸，同比增長1.2%，增速比6月份放緩0.2個百分點;日均產(chǎn)量58.5萬噸。7月，我國原油進口量為4720萬噸，同比增長11.5%。

　　1—7月，我國規(guī)上工業(yè)原油產(chǎn)量12660萬噸，同比增長1.3%。前7個月我國原油累計進口量為32657萬噸，同比增長2.8%。

圖2 全國石油市場價格變化情況 (數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局)

　　二、天然氣市場

　　(一)全球天然氣市場價格跌漲互現(xiàn)

　　8月，美國天然氣價格震蕩下行。8月上旬，美國大部分地區(qū)氣溫下降，制冷需求減少，居民、商業(yè)用氣量減少5.2%，發(fā)電用氣量下降15.6%，為今年以來單周最大降幅。美國LNG出口終端穩(wěn)定高效運行，全美液化天然氣加工量維持在160億立方英尺/日左右。供應方面，7月以來，美國活躍天然氣鉆機數(shù)量增長至近兩年高位，推動總產(chǎn)量提升至1065億立方英尺/日左右，較去年同期上漲2.79%。庫存方面，截至8月8日，周度庫存增加560億立方英尺，遠超于市場普遍預期的530億立方英尺，與過去5年同期均值相比庫存上漲6.56%。高于歷史同期的產(chǎn)量和充足的庫存加劇看空壓力，美國天然氣價格承壓下行。8月4日，美國Henry Hub天然氣價格收于2.952美元/百萬英熱單位，時隔3個月再次下降至3美元/百萬英熱單位以下。8月中下旬，美國多州氣溫上升，推升制冷需求，帶動天然氣總消費量上漲。但受颶風“艾琳”侵擾影響，F(xiàn)reeport、Sabine Pass、Cameron LNG出口終端相繼進入檢修，全美液化天然氣加工量降至每日155億立方英尺左右。供應方面，隨著鉆機數(shù)量階段性地穩(wěn)定增加，全美天然氣產(chǎn)量增加至1070億立方英尺/日左右，持續(xù)刷新歷史高位。庫存方面，盡管庫存增量不及市場預期，但仍高于過去5年同期均值。在氣溫下降預期增強、颶風或?qū)⒊掷m(xù)影響液化天然氣出口、全美天然氣產(chǎn)量持續(xù)刷新歷史高位、天然氣庫存充足、競爭性能源價格下跌等多重利空因素影響，8月22日，Henry Hub天然氣期貨價格收于2.692美元/百萬英熱單位，這是自2024年11月以來Henry Hub天然氣期貨價格首次下降至2.7美元/百萬英熱單位以下。

　　截至8月25日，美國Henry Hub天然氣主力合約收于2.709美元/百萬英熱單位，月環(huán)比下降12.47%，相較于2024年同期的2.12美元/百萬英熱單位，上漲27.78%。

圖3 美國Henry Hub天然氣價格走勢

　　8月，歐洲天然氣價格先降后升。8月上中旬，西北歐多數(shù)地區(qū)氣溫較為穩(wěn)定，制冷需求窄幅波動，住宅和商業(yè)部門天然氣消費量有所下跌。供應方面，挪威管道氣進口量持續(xù)強勁，液化天然氣進口量也表現(xiàn)穩(wěn)定，高于近些年季節(jié)性平均水平，供給整體平穩(wěn)且儲氣庫注氣進展順利。此外，市場對于美俄峰會進展持樂觀預期，疊加原油、煤炭等能源價格呈下降趨勢，多空交織下，西北歐氣價震蕩下行。8月15日，TTF天然氣期貨價格收于31.031歐元/兆瓦時，為2024年8月以來的最低水平。8月下旬，挪威新一輪管道氣大規(guī)模檢修期臨近，美國颶風導致多處LNG出口設(shè)施檢修，歐洲LNG進口量與北海管道氣供給均減少;同時歐洲地下儲氣庫注氣量周環(huán)比下降5.4%。此外，俄烏和談并無實質(zhì)性進展削弱了市場對于俄氣回歸的預期，供給整體減少，疊加歐洲新能源發(fā)電量預期下調(diào)，利好因素主導市場氛圍，TTF近月期貨價格快速反彈，升至33歐元/兆瓦時以上。

　　截至8月25日，TTF天然氣期貨主力合約收于33.774歐元/兆瓦時，月環(huán)比上漲3.92%，相較2024年同期的37.655歐元/兆瓦時，下降10.31%。

圖4 歐洲TTF天然氣價格走勢

　　8月，東北亞天然氣價格小幅下調(diào)。8月上中旬，中日兩國出現(xiàn)大范圍降雨天氣，部分地區(qū)出現(xiàn)降溫天氣，區(qū)內(nèi)LNG現(xiàn)貨充足供應，加之庫存水平相對充足，下游需求表現(xiàn)疲軟，疊加煤電等替代能源補充壓制價格波動，東北亞現(xiàn)貨LNG到岸價格跟隨西北歐市場價格走勢震蕩下跌至11美元/百萬英熱單位以下。8月19日，普氏日韓LNG(JKM)期貨價格收于10.915美元/百萬英熱單位，為近3個月以來最低水平。8月下旬，颶風導致美國多處LNG出口終端檢修，俄烏和談陷入僵局削弱俄氣回歸預期，疊加西北歐氣價強勢反彈，利好因素支撐東北亞LNG期貨價格上漲，但中國北方夏季即將結(jié)束使天然氣需求轉(zhuǎn)弱，以及區(qū)內(nèi)庫存高企等利空因素抑制東北亞LNG價格漲幅。

　　截至8月25日，普氏日韓LNG(JKM)期貨價格收于11.55美元/百萬英熱單位，月環(huán)比下降2.74%，相較2024年同期的13.82美元/百萬英熱單位，下降16.43%。

圖5 普氏日韓LNG(JKM)價格走勢

　　(二)國內(nèi)天然氣生產(chǎn)增速加快，進口同比下降1.4%

　　7月，我國規(guī)上工業(yè)天然氣產(chǎn)量216億立方米，同比增長7.4%，增速比6月份加快2.8個百分點;日均產(chǎn)量7.0億立方米。7月，我國進口天然氣1063萬噸，同比下降1.4%。

　　1—7月，我國規(guī)上工業(yè)天然氣產(chǎn)量1525億立方米，同比增長6.0%。前7個月，我國累計進口天然氣7014萬噸，同比下降6.9%。

圖6 全國天然氣市場價格變化情況 (數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局)

　　三、煤炭市場

　　(一)全球煤炭市場價格窄幅震蕩

　　8月，國際煤炭價格整體上呈現(xiàn)下行走勢。8月上旬，亞太地區(qū)高溫天氣持續(xù)，中日韓電力消費仍維持高位，對澳大利亞高卡煤需求增加。但隨著困擾紐卡斯爾港的船舶排隊問題緩解，紐卡斯爾港物流效率顯著提升，受此影響澳大利亞煤炭期貨價格承壓小幅下降，但仍維持在113～114美元/噸之間震蕩。歐洲方面，歐洲大部分地區(qū)氣候較為溫和，煤炭供需情況整體表現(xiàn)平穩(wěn)，可再生能源發(fā)電穩(wěn)定，疊加歐洲天然氣價格小幅回落，受上述因素影響，歐洲三港動力煤價格有所回落，8月8日，歐洲煤炭期貨價格收于101美元/噸，環(huán)比下降5.61%。南非煤炭市場價格也小幅下跌。雖然南非鐵路運力有所恢復，煤炭供應有所增加，但由于主要買家印度國內(nèi)煤炭庫存充足，疊加降雨天氣抑制用電需求，印度煤炭需求較為低迷，推動南非理查茲港煤炭期貨價格震蕩下行至92美元/噸左右。

　　8月中下旬，亞太地區(qū)氣溫有所下降，日韓采購節(jié)奏有所放緩，但受降雨和洪水影響，澳大利亞煤炭生產(chǎn)和發(fā)運繼續(xù)受限，供應端偏弱對價格略有支撐，而俄羅斯煤價格優(yōu)勢明顯，部分買家開始轉(zhuǎn)向俄煤等替代供應。在上述因素的共同影響下，澳大利亞煤炭價格基本持穩(wěn)，紐卡斯爾港煤炭期貨價格維持在110～112美元/噸之間窄幅震蕩。歐洲方面，可再生能源發(fā)電擠壓煤電空間，且原油、天然氣等競爭能源價格下跌，歐洲三港煤炭期貨價格維持在100美元/噸左右窄幅震蕩。南非市場方面，由于印度國內(nèi)煤炭庫存充足，疊加降雨天氣抑制用電需求，印度買家需求較為低迷，南非理查茲港動力煤價格小幅下降。8月22日，南非理查茲港煤炭期貨價格震蕩下行至89.65美元/噸，為近3個月以來最低水平。

　　截至8月25日，澳大利亞紐卡斯爾港煤炭期貨價格報收于111.3美元/噸，月環(huán)比上漲1.00%，相較2024年同期的145.7美元/噸，下降23.61%;南非理查茲港煤炭期貨價格報收于90.2美元/噸，月環(huán)比下降4.85%，相較2024年同期的115.4美元/噸，下降21.84%;歐洲三港煤炭期貨價格報收于99.5美元/噸，月環(huán)比下降4.70%，相較2024年同期的121.15美元/噸，下降17.87%。

圖7 國際煤炭期貨價格走勢

　　據(jù)俄羅斯聯(lián)邦統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2025年6月，俄羅斯煤炭產(chǎn)量為3390萬噸，同比增長2.8%，環(huán)比下降2.3%。2025年1—5月，俄羅斯煤炭產(chǎn)量累計為2.16億噸，比上年同期增長1.6%。在西方制裁持續(xù)、鐵路運費高企、成本上升和物流能力限制的背景下，俄羅斯煤炭企業(yè)虧損持續(xù)擴大。目前，俄羅斯煤炭行業(yè)中有81家企業(yè)虧損，占總數(shù)123家的66%，18個煤礦已經(jīng)停止運營。俄羅斯煤炭行業(yè)危機將進一步影響高質(zhì)量煤炭的生產(chǎn)供應。

　　EIA數(shù)據(jù)顯示，2025年6月，美國煤炭產(chǎn)量為4438.5萬短噸，同比增長3.2%，環(huán)比下降3.98%。1—6月，美國煤炭產(chǎn)量累計為26664.2萬短噸(合2.42億噸)，比上年同期的24795.4萬短噸增長7.5%。美國統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年6月，美國煤炭出口大幅下滑，當月出口量為630萬噸，環(huán)比減少10.5%，同比下降30.6%。1—6月，美國煤炭出口量較2024年同期下降11.2%，按此推算，今年上半年美國煤炭出口總量約為4240萬噸。

　　印度煤炭部數(shù)據(jù)顯示，2025年6月，印度煤炭總產(chǎn)量(包括褐煤)為8232萬噸，同比下降7.2%。其中，褐煤產(chǎn)量為369萬噸，同比下降0.99%。2025年1—6月，印度全國煤炭總產(chǎn)量(包括褐煤)為5.906億噸，比上年同期增長0.7%。煤炭進口方面，據(jù)印度商工部數(shù)據(jù)，2025年6月，印度煤炭進口量為2191.37萬噸，同比增長1.4%，環(huán)比下降14.0%。2025年1—6月，印度煤炭進口量累計為1.33億噸，較上年同期增長0.9%。

　　南非海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2025年6月，南非煤炭出口量為446.9萬噸，同比減少16.6%，環(huán)比下降30.5%。2025年1—6月，南非煤炭出口量累計為3594.1萬噸，比上年同期增長2.1%。從品種來看，6月南非動力煤的出口量僅為464萬噸，環(huán)比5月的615萬噸下降25%，降至4個月來的最低水平。動力煤出口大幅下降的主要原因是印度的采購數(shù)量銳減。今年6月，印度從南非進口的煤炭由5月的378萬噸降至202萬噸，急劇下降了47%。

　　印度尼西亞礦產(chǎn)資源大數(shù)據(jù)中心平臺數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，印尼煤炭產(chǎn)量為37166萬噸，較去年同期的40606萬噸下降了8.47%。與此同時，由于價格下降等原因，印尼的煤炭出口量下降幅度更大。印度尼西亞國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年6月，印尼煤炭出口量為3493.84萬噸，同比減少21.8%，環(huán)比下降16.7%。2025年1—6月，印尼煤炭出口量累計為23919.84萬噸，比上年同期減少2745.2萬噸，同比下降10.3%。印尼煤炭礦業(yè)協(xié)會(APBI)指出，自2025年初以來，印尼向中國和印度的出口，一直在下降。截至2025年5月，印尼對中國的煤炭出口量比2024年同期下降15%，對印度的煤炭出口量比2024年同期下降7%。

　　(二)國內(nèi)煤炭生產(chǎn)有所下降，進口同比下降22.9%

　　7月，我國規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量3.8億噸，同比下降3.8%;日均產(chǎn)量1229萬噸。7月，我國進口煤及褐煤3561萬噸，同比下降22.9%。